investviz.ru · сигналы и инструменты · группа IV

Затишье, направление выхода и снятые стены заявок (Ghost, привидение)

Обратная сторона модели Энгла: кластеризуются не только бурные периоды, но и спокойные. А выход из затишья обычно резкий - поэтому рядом с песочными часами появляется стрелка вероятного направления. Появляется не всегда: когда перевеса потока нет, стрелки тоже нет. Сюда же отнесены снятые стены заявок (Ghost, привидение): как и стрелка выхода, они читают книгу заявок, только показывают не перевес потока, а доступный показ спроса или предложения, которое сняли, не дав им исполниться.

Как это выглядит на реальном графике

Песочные часы без стрелки

Прогноз разброса следующей свечи (в упрощённом варианте - размах трёх последних свечей) упал до половины обычного или ниже, и объём при этом тоже ниже нормы. Блок обводится голубыми точками по всем четырём сторонам - видно, какие именно свечи попали в сжатие. Голубой цвет точек означает: направление выхода определить не удалось, перевес потока слабее 15 %.

Песочные часы со стрелкой вверх

То же сжатие, но пока цена стояла в узком коридоре, перевес инициативы держали покупатели. Точки становятся зелёными - тем же цветом, что и контур стрелки, - а рядом с часами появляется белая стрелка вверх с зелёным контуром. Направление берётся не из формы графика - по цене оно не определяется, - а из дисбаланса потока заявок.

Песочные часы со стрелкой вниз

Зеркальный случай: перевес на стороне продавцов, точки и контур стрелки становятся красными. Важно помнить, что это подсказка, а не гарантия: сжатие может разрешиться и против перевеса. Если перевес слабее пятнадцати процентов, стрелки не будет вовсе - честнее промолчать, чем гадать.

Заявка Ghost: белый кружок с зелёной обводкой

Под ценой в стакане стояла крупная заявка на покупку - стена. Цена до неё так и не дошла, а стена простояла меньше минуты и исчезла: исполниться она не могла, значит её сняли. Над свечой, над которой это случилось, появляется белый кружок с зелёной обводкой, внутри - цифра: сколько стен снято (снятый объём, делённый на ваш порог «стена от»). Кружок стоит на уровне цены снятой стены; если эта цена пришлась на саму свечу, - то над ней, вплотную к тени. Показанный спрос оказался ненастоящим, опоры под ценой на этом уровне нет.

Заявка Ghost: белый кружок с красной обводкой

Зеркальный случай: над ценой стояла крупная заявка на продажу, простояла меньше минуты и исчезла, пока цена до неё не дошла. Под свечой появляется белый кружок с красной обводкой и цифрой внутри. Показанное предложение оказалось ненастоящим: сопротивления сверху на этом уровне не было. Если на одной свече сняли стены с обеих сторон, над ней стоит зелёный кружок, а под ней - красный, у каждого своя цифра.

Песочные часы: сжатие волатильности

Языком аналитика

Состояние низкой условной дисперсии. Условие срабатывания двойное. Первое, по умолчанию по первоисточнику: прогноз условного стандартного отклонения следующей свечи по той же модели, что выбрана для жёлтой молнии (ARCH Энгла, GARCH(1,1) Боллерслева или ARCH с поправкой на внутридневную сезонность), не превышает 0,5 безусловного уровня модели, √h_t+1 ≤ 0,5·√(a₀/(1 − a₁)), при статистически значимом эффекте (тест Энгла или тест отношения правдоподобия). В упрощённом варианте сайта - взвешенное среднеквадратичное приращение трёх последних свечей не выше 0,5 робастной базы (медиана модулей × 1,4826 по ста свечам). Второе: объём не выше 80 % нормы (на «Рынке» - к норме из выбора «Норма объёма»: по умолчанию средний объём того же времени суток за 40 торговых дней, упрощённо - среднее пяти прошлых таких же периодов; на графиках - средний объём трёх последних свечей к медиане за двадцать). Порог 0,5 и объёмное условие - решения сайта: в первоисточнике сигнала затишья нет, ARCH и GARCH - модели прогноза. Сигнал в доработке. Двойственность условия принципиальна: узкий ценовой коридор при высоком объёме не является затишьем - это баланс агрессивного спроса и предложения на одном уровне, состояние с принципиально иной последующей динамикой.

Простыми словами

На графике цена рисуется свечами. Каждая свеча показывает, как изменилась цена за один отрезок времени. Такой отрезок называют таймфреймом, например одна минута. Если цена пошла вверх, свеча зелёная, если вниз, то красная. Песочные часы загораются, когда акция замерла: свечи стали намного короче обычного, и торговать акцией стали заметно меньше. Одного узкого коридора мало: если цена стоит на месте, а сделок очень много, это не затишье, а схватка покупателей с продавцами на одной цене.

Например, акция стоит 100 ₽, обычно за минуту её цена проходит около 40 копеек, а из рук в руки переходит около 5 000 акций. Последние три минуты цена проходит всего по 10 копеек, а сделок в среднем на 2 000 акций за минуту. Сайт ставит песочные часы, если размах стал не больше 50 % обычного и одновременно объём не больше 80 % обычного. Здесь размах 25 % обычного, а объём 40 %, оба условия выполнены. Так считает упрощённый вариант. По умолчанию сайт сравнивает с обычным не сами три минуты, а прогноз разброса следующей минуты по той же формуле Энгла, что и у жёлтой молнии, только с обратным знаком: прогноз должен быть не выше половины обычного. Сигнал в доработке.

Научные истоки

Та же модель ARCH Роберта Энгла (1982), Нобелевская премия 2003, только прочитанная с обратным знаком: кластеризация условной дисперсии симметрична, спокойные периоды собираются кучно так же, как бурные. Практическая традиция «сжатие - расширение» восходит к Джону Боллинджеру и его «Bollinger Bands» (1980-е; книга «Bollinger on Bollinger Bands», 2001), где сужение полос названо the squeeze. Связь пониженного объёма с пониженной волатильностью - предмет обзора Джонатана Карпоффа (1987, JFQA).

обычный размах бумаги0,40 %

последние три свечи0,10 %

обычный объём минуты5 000 бумаг

объём последних трёх минут2 000 бумаг

размах 0,25 нормы и объём 0,40 нормыоба условия выполнены - затишье

Как это читается, по шагам

Первые четыре свечи на рисунке обычные: тела заметные, тени длинные, размах около четырёх десятых процента. Дальше свечи схлопываются в тонкую полоску: размах одна десятая, то есть четверть обычного - ценовое условие выполнено с запасом. Проверяем второе: объём этих трёх минут 2 000 против обычных 5 000, то есть 0,40 нормы, порог 0,80 - выполнено. Оба условия сошлись, коридор подсвечивается голубым, над ним встают песочные часы.

Варианты значка

Песочные часыЗнак сжатия: коридор подсвечивается голубым, над ним стоят часы. Появляется только когда выполнены оба условия - и по размаху, и по объёму.

Как об этом пишут в источниках

Кларк (1973) предложил гипотезу смеси распределений: и цена, и объём подчинены общему скрытому процессу поступления информации, поэтому периоды малого объёма - это периоды, когда новой информации мало, и одновременно периоды низкой изменчивости цены. Эппс и Эппс (1976) дали этому эмпирическое подтверждение, показав положительную связь между изменчивостью цены и объёмом сделок. Обзор Карпоффа (1987) сводит десятки работ к одному выводу: связь «объём - абсолютное изменение цены» устойчиво положительна практически на всех рынках и таймфреймах.

Clark (1973), Econometrica 41(1); Epps & Epps (1976), Econometrica 44(2); Karpoff (1987), JFQA 22(1)

Что это даёт новичку и частному инвестору

Затишье - это состояние ожидания, а не сигнал. Частному инвестору оно говорит одну полезную вещь: прямо сейчас бумага в равновесии, и покупка по рынку не приведёт к проскальзыванию - цена в стакане та же, что на экране. Второе, более важное: затишье не длится вечно. Если вы собирались входить, это спокойный момент для этого, но выход из сжатия обычно резкий, и заранее решить, при какой цене вы выйдете, лучше сейчас, а не потом в панике.

Что это даёт трейдеру-скальперу

Ровно тот момент, когда заявки выставляют заранее, а не догоняют движение. Поскольку затишье кластеризуется, сжатие продержится ещё какое-то время - есть возможность расставить ордера по обеим границам коридора. Дополнительная выгода: при низкой волатильности стоп можно поставить близко, а значит при том же денежном риске взять больший размер позиции.

Что здесь доказано и что нет. Доказано, что периоды низкой волатильности идут кластерами, - это Энгл. Не доказано, что выход из сжатия происходит именно вверх или именно вниз: по одной лишь форме коридора направление не определяется. Именно поэтому направление вынесено в отдельный инструмент со своей, совсем другой научной основой.

Стрелка выхода: направление выхода из затишья

Языком аналитика

Оценка направления пробоя строится не на ценовой геометрии, а на дисбалансе потока: вычисляется доля подписанного объёма (order imbalance) за окно, предшествующее моменту сжатия, и сравнивается с порогом 0,15. Знак дисбаланса определяет направление стрелки. При значении ниже порога индикатор не отображается вовсе, что является сознательным отказом от вывода при недостаточной статистике. Это вариант по первоисточнику (Чордиа, Ролл и Субраманьям, 2002; Чордиа и Субраманьям, 2004), он включён по умолчанию: связь дисбаланса с доходностью вероятностная, поэтому выход может наступить через несколько свечей или в противоположную сторону. На графиках после выхода видно, сбылся ли прогноз: несбывшаяся стрелка бледная. Второй вариант (выбор «Стрелка выхода», с 7 октября) - подтверждённый выход: стрелка ставится у первой свечи, закрывшейся за границей коридора, и её знак равен знаку этого выхода; он нагляден, но запаздывает на одну свечу и является решением сайта, а не первоисточника. На графиках показываются все эпизоды затишья выбранного дня или периода. Сигнал в доработке.

Простыми словами

Стрелка выхода подсказывает, куда цена, скорее всего, выйдет из затишья. Ответ берётся не из рисунка графика, по рисунку это гадание, а из того, кто всё это время был активнее: покупатели или продавцы. Если перевес слишком слабый, стрелки нет вовсе, потому что честнее промолчать, чем гадать.

Например, акция стоит 100 ₽ и топчется в узком коридоре, а за это время прошли сделки на 10 000 акций. Из них 6 500 акций купили по инициативе покупателей, а 3 500 продали по инициативе продавцов. Перевес покупателей 3 000 акций, это 30 % всего объёма. Сайт рисует стрелку, если перевес хотя бы 15 %, поэтому здесь стрелка смотрит вверх. При перевесе, например, в 8 % стрелки не было бы.

По умолчанию стрелка - это прогноз, как в научной работе: перевес покупателей делает выход вверх вероятнее, но не обещает, что следующая же минута будет растущей. Выход может прийти через несколько минут или вообще в другую сторону, тогда стрелка на графике становится бледной. Если удобнее, чтобы зелёная стрелка всегда стояла у роста, а красная у падения, выберите «подтверждённый выход»: тогда стрелка появляется у той минуты, когда цена уже вышла из коридора, и её цвет совпадает с этим выходом. Она оставлена для наглядности и появляется на минуту позже. Сигнал в доработке.

Научные истоки

Таруна Чордиа, Ричард Ролл, Авантхарам Субраманьям, 2002, Journal of Financial Economics - на дневных данных Нью-Йоркской фондовой биржи показали, что доходность рынка в целом сильно связана с дисбалансом сделок по инициатору того же и предыдущего дня, и эта связь сохраняется после учёта объёма и ликвидности. На отдельные акции результат перенесли Чордиа и Субраманьям (2004, тот же журнал). Важная оговорка: обе работы - о дневных данных; сайт применяет ту же идею к минутам внутри дня, и это наш перенос, а не доказанный результат. Теоретическая база - модель Альберта Кайла (1985, Econometrica): информированный участник торгует так, чтобы не выдать себя, и его присутствие проявляется именно в дисбалансе потока, а не в цене. Практическая традиция, описавшая то же явление до всякой формализации, - Ричард Уайкофф (1930-е) с понятием «накопление»: цена стоит, а позиция уже набирается.

объём за окно сжатия10 000 бумаг

инициировано покупателями6 500

инициировано продавцами3 500

перевес покупателей 30 %порог 15 % пройден — стрелка вверх

Как это читается, по шагам

Пока цена стоит в узком коридоре, объём в ней всё равно проходит. Раскладываем его на две стороны: 6 500 бумаг куплено по инициативе покупателя, 3 500 продано по инициативе продавца. Перевес - тридцать процентов от всего объёма периода. Порог пятнадцать. Стрелка рисуется вверх. Если бы перевес составил, скажем, восемь процентов, стрелки не было бы вовсе - и это не недоработка, а правило.

Варианты значка

Белая стрелка с зелёным контуром — вверхПеревес потока на стороне покупателей больше 15 %.

Белая стрелка с красным контуром — внизПеревес потока на стороне продавцов больше 15 %. Если перевес слабее - стрелки нет вовсе.

Как об этом пишут в источниках

Чордиа, Ролл и Субраманьям (2002) в аннотации пишут, что доходность рынка в целом «сильно зависит от дисбаланса заявок того же и предыдущего дня» и что эта зависимость остаётся «даже после учёта совокупного объёма и ликвидности рынка». Там же есть оговорка, которую нельзя опускать: после дней с сильным перевесом продаж и большим падением рынок разворачивается, то есть сильный перевес не всегда продолжается. Теоретическое основание дал Кайл (1985): информированный участник дробит свою заявку, чтобы не выдать себя ценой, - и потому его присутствие обнаруживается именно в устойчивом перевесе потока, а не в скачке котировки. Ли и Реди (1991) предложили правило, по которому сделку относят к инициированной покупателем или продавцом, - на нём держится вся эта линия работ.

Chordia, Roll & Subrahmanyam (2002), JFE 65(1); Kyle (1985), Econometrica 53(6); Lee & Ready (1991), JF 46(2)

Что это даёт новичку и частному инвестору

Это единственный на сайте знак, который прямо говорит о вероятном направлении, и именно поэтому к нему нужно относиться осторожнее всех остальных. Полезное для частного инвестора здесь такое: стрелка показывает, что кто-то набирает позицию, пока цена стоит. Это повод не покупать «на прорыве», когда движение уже произошло и цена ушла, а принять решение заранее. Но стрелка - подсказка, а не гарантия: сжатие может разрешиться и против перевеса.

Что это даёт трейдеру-скальперу

Практический смысл — определить сторону до пробоя, а не после. Важное техническое замечание про наш сайт: на странице «Рынок» перевес берётся из собственного архива сделок с признаком инициатора от брокера, и с 6 октября на «Графиках» и «Подробном графике» тоже: из того же архива, по минутам. Оценка по свечам (объём растущей минуты засчитывается покупателям) осталась только для отрезков, которые архив не покрывает (например, дни до начала архива), и в подсказке это написано прямо. Сделки без инициатора (аукционы открытия и закрытия) с 6 октября в перевес не входят: раньше они ошибочно считались покупками. Правило Ли и Реди (1991) - как раз о том, как определять инициатора корректно.

Слабое место названо прямо: качество стрелки целиком определяется качеством данных о том, кто был агрессором. Там, где у нас есть настоящая лента, стрелка опирается на идею Чордиа, Ролла и Субраманьяма, перенесённую с дневных данных на минуты. Там, где ленты нет, это оценка по направлению свечи, и она приписывает покупателям весь объём растущей минуты, что заведомо неверно в деталях.

Снятые стены заявок (Ghost, привидение)

Языком аналитика

Детектор несостоявшейся ликвидности. Книга заявок на глубину 20 уровней поступает по потоку биржи (при сбое потока - опросом раз в 3 секунды); уровни объёмом не ниже порога регистрируются как «стены» с фиксацией времени появления и пикового размера. Стена классифицируется как Ghost при одновременном выполнении двух условий: время жизни не превышает 60 секунд, и в момент исчезновения лучшая встречная котировка находилась строго по другую сторону от цены уровня - то есть исполнение было невозможно. Порог в лотах или рублях задаётся пользователем на стороне клиента; сервер накапливает события от 1000 лотов, хранит их постоянно (архив по бумагам и дням с часовыми сводками) и фильтрует по запросу; окно анализа - от минуты до лет.

Простыми словами

Белый кружок с цветной обводкой означает снятую «стену». Стена это очень крупная заявка в списке заявок на покупку или продажу. Если такая заявка простояла меньше минуты и исчезла, а цена до неё так и не дошла, значит, исполниться она не могла, и убрал её тот, кто выставил. Так иногда выманивают чужие заявки: показывают большой спрос или большое предложение, чтобы другие подвинули цену, и убирают. Зелёная обводка значит, что сняли стену на покупку, красная значит стену на продажу. Кружок стоит на той цене, где стояла стена: стены на покупку всегда ниже цены, стены на продажу всегда выше, потому что заявка на продажу ниже цены сразу исполнилась бы.

Например, акция стоит 100 ₽, и в списке заявок на продажу вдруг появляется заявка на 1 400 лотов, хотя рядом стоят заявки от 40 до 60 лотов (лот это пачка акций, которой торгуют на бирже). Она стоит 41 секунду, цена до неё не доходит, и заявка исчезает. Сайт считает её снятой стеной, если она прожила не больше 60 секунд и цена до неё так и не дошла. С какого размера заявка считается стеной, вы задаёте сами, например от 1 000 лотов. Над свечой, на цене стены, появляется белый кружок с красной обводкой и цифрой 1: на этой свече сняли одну стену. От кружка к верхушке свечи идёт серый пунктир с подписью, на сколько рублей стена была выше цены.

Если стены снимают свеча за свечой, кружки соединяются пунктиром, и видно «ступеньки»: стены подтягивают вслед за ценой, а расстояние до свечей сокращается. Так это выглядело на сайте и в сентябре. Прежний вид, где кружок прижат к свече, оставлен в выборе «кружки: у свечи». Сигнал в доработке.

Научные истоки

Ынджон Ли, Кёнсик Ом, Кёнсу Пак, 2013, Journal of Financial Markets - одна из первых работ, формализовавших обнаружение спуфинга по книге заявок. Альваро Картеа, Себастьян Джаймунгал, Ян Ван, 2020 - модель спуфинга в рамках стохастического управления. Правовая сторона: спуфинг прямо запрещён законом Додда - Франка (США, 2010, §747), в ЕС контролируется MiFID II (2018) через показатель отношения заявок к сделкам. Нобелевской премии за это нет и, по совести, быть не может: это прикладная задача надзора, а не новая экономическая теория.

размер стены1 400 лотов на продажу

время жизни41 секунда

лучшая цена продажи в момент снятияниже цены стены

значит исполниться заявкане могла

порог пользователя1 000 лотов

цифра в кружке1 400 / 1 000 → 1

обводка кружкакрасная — стена на продажу

выводстена снята намеренно — Ghost

Как это читается, по шагам

В стакане на продажу появляется уровень в 1 400 лотов - на фоне соседних сорока-шестидесяти это стена. Она стоит 41 секунду. Всё это время лучшая цена продажи остаётся ниже уровня стены, то есть торги до неё не доходили: ни одна сделка по этой цене состояться не могла. Затем стена исчезает из стакана. Единственное объяснение - её сняли. Над той свечой, на которой это случилось, ровно на цене стены, появляется белый кружок с красной обводкой: сняли стену на продажу. Стену на покупку отметил бы кружок с зелёной обводкой под свечой, тоже на своей цене. От кружка к ближней тени свечи идёт серый пунктир с расстоянием, а кружки соседних свечей одной стороны соединены пунктиром («ступеньки»). Если цена стены оказалась внутри свечи, кружок стоит поверх свечи на своей цене. Если стена дальше полутора размахов свечей, кружок прижат к краю графика и подписан своей ценой, чтобы свечи не сплющились. Количество лотов, сторону, цену стены, время снятия, сколько она простояла и расстояние до тени показывает подсказка при наведении. Внутри кружка стоит цифра: снятый на этой свече объём, делённый на порог, который вы задали в поле «стена от». При пороге 1 000 лотов стена в 1 400 лотов даёт цифру 1; если бы на той же свече сняли ещё 1 000 лотов на продажу, цифра стала бы 2. Все кружки на графике одного размера; на сжатом графике (весь день минутками) они меньше, чтобы не закрывать свечи. В прежнем виде «у свечи» кружок стоит ровно на цене стены, только если она выше или ниже свечи, а если цена стены внутри свечи - зелёный над верхом тени, красный под низом тени. Если в одной свече сняли стены на разных ценах, у каждой свой кружок на своём уровне; стены на близких ценах объединяются в один кружок с общей цифрой. Если на одной свече сняли стены и на покупку, и на продажу, под ней стоит зелёный кружок, а над ней - красный, у каждого своя цифра. Так же знак выглядит на странице «Рынок», на «Графике», в лупе и на «Подробном графике».

Варианты значка

Кружок с зелёной обводкой под ценой - снята стена на покупкуПод ценой показывали крупный спрос и убрали его, не дав исполниться: поддержка на этом уровне была ложной.

Инвестору подсказывает, что спрос снизу был показным: опоры под ценой на этом уровне нет, и после снятия стены цена может снизиться.

Трейдеру указывает, что под ценой нет реального покупателя: не покупать от этого уровня в расчёте на поддержку, рассматривать продажу при его пробое вниз.

Кружок с красной обводкой над ценой - снята стена на продажуНад ценой показывали крупное предложение и убрали его, не дав исполниться: сопротивление на этом уровне было ложным.

Инвестору показывает, что предложение сверху было показным: реального давления продавцов на этом уровне может не быть, а целью стены было напугать и сбить цену.

Трейдеру указывает, что над ценой нет реального продавца: не продавать от этого уровня в расчёте на сопротивление, рассматривать покупку при его пробое вверх.

Как об этом пишут в источниках

Ли, Ом и Пак (2013) описывают приём, при котором участник выставляет крупные заявки без намерения их исполнить, чтобы сдвинуть цену в нужную сторону, и снимает их до исполнения; авторы показывают на данных корейского рынка, что такое поведение статистически различимо и приносит прибыль его инициатору. Картеа, Джаймунгал и Ван (2020) формализуют ту же задачу как задачу стохастического управления и выводят условия, при которых спуфинг оказывается выгодным. Законодательно приём определён в Додд-Франке (2010) как подача заявки «с намерением отменить её до исполнения».

Lee, Eom & Park (2013), Journal of Financial Markets 16(2), 227–252; Cartea, Jaimungal & Wang (2020), AMF 27(1–2)

Что это даёт новичку и частному инвестору

Самый практичный вывод из всех на этой странице: толщина стакана не является доказательством спроса. Если вы принимали решение по тому, что «снизу стоит большая заявка на покупку, значит поддержат», - кружки с зелёной обводкой показывают, как часто такие заявки исчезают ровно перед тем, как цена до них дойдёт. Движение, вызванное такой стеной, обычно откатывается. Правило простое: увидели кружки - не принимайте решение по стакану в ближайшие минуты.

Что это даёт трейдеру-скальперу

Место, где кто-то крупный показал намерение и тут же его убрал. Чаще всего настоящая цель противоположна показанной стене: стену на покупку ставят, чтобы продать выше. Второй практический слой - на подробном графике видно, как цена подходила к стене и разворачивалась перед ней, хотя сделок там не было вовсе. Это готовая карта уровней, на которых работает манипулятивная, а не реальная ликвидность.

О новизне - честно. Сама детекция спуфинга описана в литературе и используется надзорными органами и коммерческими терминалами. Что здесь действительно ново для диссертационной работы: применение к российскому рынку на открытых брокерских данных, с визуализацией прямо на свечном графике и с постоянным архивом снятых стен (с 6 октября 2026 года история не ограничена сроком). Формулировать вклад надо именно так - как перенос и визуализацию, а не как открытие метода.

Правильно и ошибка: Затишье рынка

Затишье рынка — правильно

σ² десять свечей назад (кластер разогрева)9,0

σ² сейчас - свечи сжимаются0,25

0,25 < порога 1,0, и до этого σ² была высокойзатишье зафиксировано

Затишье рынка — с чем реально путают

σ² десять свечей назад — уже была спокойной0,9

σ² сейчас - так же спокойна0,25

0,25 < порога 1,0, но σ² и не поднималась - сжимать было нечегозатишье не показывается